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东信和平:半年预增30%-50%,业务业绩反转确定

时间:2014-07-15    机构:广证恒生咨询

事件:7月10日晚公司发布半年度业绩预告修正公告:将2014年上半年的业绩预告,从同比增长-15%~15%,向上修正为同比增长30%~50%,对应的归属于上市公司股东的净利润为1768 万元至2040 万元。

点评:

上半年业绩高增长,业绩提速趋势确定。预计上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长30%~50%,远远高于一季报-15%~15%的业绩增速预计范围;业绩增长主要受益于金融IC 卡和社保卡的发卡规模持续扩大。上半年的靓丽业绩为全年高增长打下坚实基础,公司业绩反转、加速增长的趋势确定。

全国城市一卡通业务拓展顺利,移动支付平台运营商价值凸显。

公司与亿速码合资成立的城联数据有限公司,是全国城市一卡通的一级运营平台。目前,行业内各方利益趋于一致,平台建设运营、行业(运营商、银行、互联网及硬件厂商等)拓展顺利。TSM 平台已上线运营,预计14 年覆盖60 个城市,15 年覆盖100 个城市。城市一卡通是移动支付最主要的2 大应用领域之一,具有用户规模最大、使用黏性最高两大优势,是移动支付最具长期战略投资价值的领域,城联将在与运营商、银行系、互联网、第三方(硬件及其他)企业竞相合作中凸显价值。

传统主业(金融IC 卡、社保卡、NFC-SWP)高景气,激励机制改善驱动公司中长线向好。1、金融IC 卡:14 年预计出货量达到6000万张,为13 年的2 倍。2、社保卡:公司已为超过20 个省提供社保卡,14 年将高位增长。3、通信卡:14 年3 大运营商SWP 卡预计发卡量超2 亿张(14 年中国电信NFC-SWP 卡招标量0.5 亿张,预计中国移动招标量超2.5 亿张),成爆发增长之年,公司将在SWP 卡取得优势份额。作为IT 国企,公司已推出股权激励,管理层和股东方利益一致,使得公司具备长期内生成长动力。上半年业绩高增长,激励效果开始显现,预计将持续向好。

盈利预测与估值:预计2014-2016 年归属母公司的净利润为9599、16825、22150 万元,EPS 为0.33、0.58、0.76 元,对应PE 为42、24和18。维持公司“强烈推荐”评级,目标价21.8 元。

风险提示:移动支付市场启动低于预期;城联公司业务慢于预期。