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东信和平:缔造未来小额支付的“小银联“,平台价值在巨头的争夺中放大

发布时间:2014-06-27    研究机构:华创证券

事 项

近期,我们对公司进行了实地调研,与公司管理层进行了沟通。

主要观点

1. 传统业务稳健增长,未来看点在城联数据。

公司传统智能卡业务未来两三年还是属于行业红利时期,公司业绩有望稳步增长,公司近期也完成了股权激励,未来三年业绩目标翻番。 2013 年东信和平(002017)组建“城联数据有限公司”。城联数据成立的目的主要为各城市通卡公司提供基于TSM 平台的城市一卡通移动支付应用及相关服务,公司取得了住建部的通卡行业唯一一级TSM 平台建设运营资质。

2. 公交是移动支付最大的应用场景,城联的平台价值在巨头的争夺中放大。

吃喝玩乐,公认的O2O 主战场,也是线下移动支付的主要场景,但是还有一个比他们更加刚需和高频的需求,就是交通。目前公交IC 卡的系统发卡量达4.2 亿,覆盖近6 亿的城市人口。

城联的作用是整合行业市场,统一行业利益。城联将与电信运营商、银行、互联网厂商等第三方展开合作,为各城市通卡的免费接入,同时为通卡公司带来新的增值业务收益。 未来BAT 巨头、三大运营商以及银行等都有意愿积极接入这一系统,前期滴滴打车和快的打车的案例已经充分的验证这一逻辑,而应用更为广泛的公交场景,6 亿用户的市场价值将更为显著。城联的平台价值将在巨头的争夺中被进一步放大,可能存在的盈利模式是多样的,我们认为公司一方面可以从交易产生流水中取得获益,另一方面也可以在新接入用户中与巨头们进行分成等多种形式未来可期。

3. 全国城市通卡平台搭建,虽路途漫漫,但进展顺利,未来前景无限好。

全国城市一卡通联盟近日正式成立。联盟的成立对全国城市一卡通互联互通具有标志性的意义。各地城市通卡公司未来将积极加入互联互通领域,城联数据本身不进行发卡业务,不会侵蚀到现在公交通卡公司的利益。同时城联将与其他想进入公交支付行业的企业谈判,扩展公交卡的增值应用,提高公交通卡的盈利能力,将是双赢的局面。 我们看好公司未来打造成城市一卡通小额支付的 “小银联”。综上所述,我们预测公司2014、2015 和2016 年的EPS 为:0.21、0.37 和0.6.对应 的PE 为60、35 和21 倍。给予推荐评级。

风险提示

1. 城联数据进展低于预期 2. 传统行业降价风险

申请时请注明股票名称