移动版

东信和平三季报点评:金融 IC 卡更换开始,价格体系恐难维系

发布时间:2012-10-25    研究机构:申万宏源

公司公布三季报,业绩略低于预期。东信和平(002017)公告三季报业绩,三季度单季利润490万,同比上升104%,略低于我们10月15日三季报业绩前瞻报告中590万净利润的判断。其中,公司收入、毛利率均低于预期,财务费用和营业外收入好于预期。

三季度收入略低于预期,毛利率低于预期。(1)公司三季度单季收入2.38亿,同比增长11%,略低于我们2.46亿的预期。(2)公司三季度单季毛利率22.6%,低于我们预期的27%,逐渐升温的价格竞争是影响毛利率的主要因素。

销售费用率高于预期,财务费用率低于预期。(1)公司三季度单季销售费用率分别为8.5%,高于我们估计的6.3%。(2)三季度单季财务费用率为-0.2%,低于我们5%的判断,原因是公司偿还了到期的短期贷款。

营业外收入高于预期。公司二季度实现营业外收入900万,高于我们预期的500万,营业外收入主要来自软件退税。

各大银行开始金融IC卡更换,但价格体系恐难维系。(1)12年中开始,建行、工行、中行等国内大银行相继开始了金融IC卡的招标工作,预计12年下半年到13年将迎来金融IC卡的发卡高峰,包括公司在内的相关卡商受益。(2)由于竞争激烈,金融IC卡的价格在近期的工行招标中明显下滑,挤压卡商的利润空间,这一趋势可能在13年影响到其他银行的招标当中。

不调整盈利预测和投资评级。考虑到金融IC卡发行加速,以及卡厂之间的竞争加剧(不仅在金融IC卡领域)两方面因素,我们维持公司12-14年EPS预测分别为0.18、0.21和0.25元,维持“中性”评级。

申请时请注明股票名称