移动版

东信和平中报点评:市场仍对智能卡推广进度预期过高

发布时间:2012-08-21    研究机构:申万宏源

公司中报公布,业绩符合预期。东信和平(002017)公告中报业绩,上半年利润1800万,同比下降13%,符合我们7月6日中报业绩前瞻报告中1800万净利润的判断。

但公司主业低于我们预期,营业外收入超预期,拉回利润增长。

二季度收入符合预期,毛利率低于预期。(1)公司上半年收入5亿,同比增长16%,其中,二季度单季收入2.5亿,同比增长15%,符合我们2.5亿收入的预期。(2)公司上半年毛利率27%,其中二季度单季毛利率25.4%,低于我们预期的28%。

管理费用率低于预期,财务费用率高于预期。(1)公司二季度管理费用率为13.3%,低于我们估计的17%。(2)二季度财务费用率为4.2%,高于我们0.4%的判断。

营业外收入高于预期。公司二季度实现营业外收入890万,高于我们预期(我们预期是0),营业外收入主要来自政府补助。

市场对智能卡推广期待过高。市场对于电子社保卡、金融IC卡、移动支付等智能卡应用期待很高,虽然各个方向均在推进过程当中,但进度明显低于市场预期。

不调整盈利预测和投资评级。我们不调整公司12年全年的盈利预测估计,考虑到市场对于智能卡应用预期较高导致公司估值偏高,我们维持公司“中性”投资评级,维持公司12-14年EPS预测分别为0.18、0.21和0.25元,对应55、48和40倍的PE估值。

申请时请注明股票名称