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东信和平:期间费用大幅增加,静待未来业绩改善

发布时间:2012-03-21    研究机构:华泰证券

公司业绩符合预期。2011年,公司全年实现营业总收入 9.34亿元, 同比增长9.62%。实现利润总额4,488万元,同比增长1.52%,实现归属于母公司的净利润3,550万元,同比增长9.38%, EPS 为0.1625元,与公司之前预测相符。

毛利率与去年持平,期间费用大幅增加。11年公司毛利率为27.69%, 与基本去年持平;公司累计发生三项费用22,115万元,较去年增长30%。销售费用较10年增加731万元,同比增长10%,主要是由于职工薪酬、业务经费等随着业务规模扩大而有所增长;管理费用较上年增加1,581万元,同比增长16%,研发投入6,444万元,研发投入较去年增长1,800万元。财务费用较上年增加2,782万元,其中汇兑损失1,808万元。

未来主要关注移动支付、金融社保卡等新项目对公司的业绩贡献。2011是国内市场的“移动支付”元年,国内的电子支付市场正在迅速崛起;随着EMV 迁移的提速,银行卡开始步入了“芯”时代;与此同时, 电信运营商和银联、银行纷纷试水移动支付,市场呈现出蓬勃发展的势头。公司完成了移动支付NFC 、N3SWP-SD 、2.4G RFSIM 金融社保等多个项目,推进2.4G SIM WAVE 产品、13.56M NFC 辫子贴产品、ZIGBEE 产品的设计开发。我们认为传统sim 卡市场已经处于稳定增长阶段,未来主要关注新产品对公司业绩贡献,我们预测公司 2012~2014年EPS 分别为0.24、0.33、0.41元,对应12年PE 56.5倍,高于行业平均水平,给予公司“观望”评级。

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